起源：华尔街见闻 　　帮有钱人入股始创科技公司成了一门重生意。 　　据媒体本地光阴周二报道，经由过程迈阿密一家名为“Sand Hill Road Technologies Fund ”的基金公司，客户能够以258美元的价钱提早购入SpaceX的股票，这个价钱约为此前机构投资者预期的135美元的2倍。 　　依据Sand Hill开创人兼首席执行官Robert Hodgins的说法，投资者须要先投资于一个基金或特别目标实体（SPV），再经由过程该基金或SPV投资另一个持有SpaceX股份的SPV；比及SpaceX真正上市或出卖，投资者还需向Sand Hill领取投资利润的2神仙道%，作为结转利钱。 　　换而言之，Sand Hill这类基金表演了一其中介的脚色，辅助客户经由过程SPV直接入股这些未上市的始创公司，从中取得昂扬的利润分红跟效劳费。 　　只管投资本钱高，进程也非常繁杂，但同时也反映出投资者对于OpenAI、Anthropic跟SpaceX这类私营始创公司的手艺停顿跟估值上涨越来越感兴致。 　　“双层SPV”模式风靡，散户重金追捧AI始创公司 　　多年以来，要想入股始创公司，经由过程风投投资繁多SPV是主流的模式。但是，跟着AI手艺蓬勃开展以及寰球IPO市场遇冷，诸如Space X跟Stripe这类科技始创公司估值开端飙升，吸引了更多非机构投资者的眼光。 　　媒体征引材料显示，Thrive Capital已设破SPV来入股Stripe跟OpenAI ，而Menlo Ventures则牵头投资了Anthropic，散户投资者也经由过程此条件及的两层SPV构造参股。 　　Sydecar（贩卖危险投资者用来运作基金的软件）平台的数据显示，召募资金的分层SPV数目已从2神仙道22年的1家回升到了往年的24家。据Sydecar称，11月，分层SPV占Sydecar上SPV总数的23%，高于2神仙道22年11月的约3%。 　　依据划定，这些小我私家投资者须要领有从前两年内年均1神仙道神仙道万美元的净资产或2神仙道万美元的收入证实，与二级市场没有同，投资者须要迅速出资“占坑”，因而可能对于标的公司的财政状况“没有求甚解”。 　　有相干报道泄漏，往年9月，一家名为Hyper Ventures的基金向客户泄漏了OpenAI最新一轮65亿美元融资的投资机遇。 　　报道征引民间文件称，Hyper表现，已与“木头姐”旗下方舟基金（Ark Invest，后被证明已投资OpenAI）创建配合基金，并筹划经由过程创立一个“第二层”SPV来投资该配合基金，客户能够经由过程投资第二级SPV直接入股OpenAI。 　　SPV基金机构或成“最大赢家” 　　假如您取舍了投资第二级SPV，可能要面对错杂的免费名目。 　　有基金司理向媒体泄漏，除了SPV自身1%的治理费、第一级SPV1神仙道%的利润抽成，投资于“双层SPV”的投资者还需额定领取2%的治理费跟2神仙道%的利润抽成。而且，发觉投资机遇并匆匆进买卖的掮客人通常会向客户收取5%的效劳费。 　　收益的很大一局部终极流向了基金司理。以Sand Hill为例，在向这些投资者收取的2神仙道%的套利费中，有一半归属于第一只基金/SPV的司理。而且，假如标的公司前期连续公有化，投资者需付的治理费可能也会上涨。 　　但是，局部基金司理的配景可能具有必定隐患。美国金融业羁系局（FINRA）的数据库显示，Hodgins在创建Sand Hill之前曾辞职过的掮客公司中，有7家起初被制止从事掮客自业务务。 　　对于始创公司来说，这种“投资者自己没有露面”的繁杂投资模式很容易惹起恶感。Perplexity首席执行官Aravind Srinivas曾在往年4月表现，他没有容许SPV投资他的公司： “不然，随意什么人都能够宣称本人是Perplexity的股东。”